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高科技公司如何进行价值评估

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  精品文档就在这里 -------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 1、高科技公司如何进行价值评估? 高科技企业的发展历程,可以说就是一个项目的不断开发的历程。 而项目的成败直接关系到公司的命运,对利润率的影响举足轻重;高科 技项目开发风险大,且高技术行业缺乏“外部”增长率预测的历史数 据。种种不确定的因素,增大了预期增长率的主观性和随意性,对企业 预期收益估计会出现较大偏差。 知识经济时代,以知识为本。一个拥有更多知识的企业比知识较少 的企业在整体上运行更好。人力资源作为知识的载体,具备作为资产的 三个条件:①它是一项经济资源,能为企业创造价值;②能够用货币进 行计量。企业对于人力资源取得、开发与使用时所发生的成本费用支出 及其在企业取得前所具有的价值,都可用货币计量。③被企业拥有和控 制。当某企业聘用或雇用某员工时,就已将该项人力资源的使用权拥有 和控制。因此,人力资源应确认为企业的一项资产。但人力资源具有的 一些特点(如人力资源难以做出准确测度;以个人为载体,容易消散; 是一个流量和动态的概念;作用大小受人的主观意志影响等) ,给人力 资源资产的评估带来一个难题,即:如何进行人力资源的计量使该项资 产价值较好地得到反映。 企业价值评估的基础是企业现有资产规模。在对于传统型企业评估 时,人力资源并不作为一项资产,而仅仅是预测增长率时附带考虑、粗 略估计的影响因素之一。如此操作的原因之一是人力资源难以定量;而 另一个更主要的原因是,人力资源被认为其作用通过有形资产体现,在 ---------------------------------------------------------精品 文档--------------------------------------------------------------------- 精品文档就在这里 -------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 企业收益中已获得反映。但在高科技企业中,技术资产及人力资产在企 业资产中占主要地位,人的因素对企业成长影响持久而重大,贡献率 大。同一高科技企业会因人力资源结构状况的改变而表现出大不相同的 未来发展趋势及获利能力,人力资源因而显现出其作为企业资产的功 能。若不将人力资产纳入企业现有资产规模范围内,那么基于现有资产 规模的企业价值评估的准确性就会降低。最易造成的结果是企业价值被 低估,从而可能导致投资者错失良机。 举例如下: 高科技企业价值评估方法选择及调整 (一)采用期权定价法对初创期企业进行价值评估 企业目前资产都不能够产生现金流,完全由专利或专有技术期权组 成是期权定价法应用的特例。初创期企业往往是没有取得销售收入或销 售收入比例很小的企业,净现金流为负,以单一的技术及产品为主,可 采用期权定价模型进行评估。 技术资产具有期权特征技术,产品开发、研制是分阶段进行的。采 用分阶段放弃抉择权,可以充分地估计企业所拥有的技术优势价值。这 种技术优势在当前并不产生任何现金流,预计在近期内也不能产生现金 流,但它是有价值的。这些技术资产期权价值 V[,OP]总和就是公司价值 V。 其中:V[,OP]=Max{E(d[,i])} ;d[,i]为决策 i(i=1,2,…,n), E(d[,i])为决策 i 的预期收益 ---------------------------------------------------------精品 文档--------------------------------------------------------------------- 精品文档就在这里 -------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 转之传统的现金流贴现法,期权定价法反映了技术和竞争上的不确 定性,更符合现实。 (二)取得一定销售收入、但净现金流不一定为正的企业,可将研 发费用资本化,采用净利润法评估 在一般的会计处理中,自创无形资产研发费用一般作为管理费用列 支,在形成无形资产之前不作资本化处理。高科技企业的持续创新能力 (科研机构、持续投入等)是企业获利能力延续的保证。研发费用应视 为为取得未来收益所进行的投资,将其作为长期投资,直接进行资本 化,在适当的年限内摊销,计算出当期净利润,这样有利于估测企业利 润增长趋势。 净利润法的主要缺点是由于企业折旧政策不同会导致企业所实现 的净利润缺乏可比性。在高科技企业中,有形资产占资产比例小,而无 形资产的摊销、折旧方式较为统一,克服了净利润法的这一缺陷。 (三)对实现净现金流为正、较为成熟的高科技企业,净现金流贴 现法仍是较为适用的 净现金流贴现法符合资产经营中不断追加投资和回收投资的动态 过程,比较真实地模

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